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沙龙63真人娱乐 - 方正证券:伊利股份激励方案慷慨 符合长期发展战略

2020-01-09 11:16:59 阅读量:4198 作者:匿名

沙龙63真人娱乐 - 方正证券:伊利股份激励方案慷慨 符合长期发展战略

沙龙63真人娱乐,公司今日公布限制性股票激励计划。

1、本次激励方案立足于长期,力度大:公司完成回购后,很快出台了股权激励方案,时点超市场预期。本次激励计划拟授予1.83亿股,占总股本比例3%,授予价格为15.46元/股。与2016年的激励方案不同,本次激励方案包括了核心高管,而且时间跨度长,共有5个解锁期,业绩考核目标持续到2023年,立足公司长期发展。本次方案共面向474名员工,其中潘刚等5位核心高管获授的限制性股票占比44.66%,占目前公司总股本的1.34%。回购完成后,核心管理层的持股比例将进一步增加,有助于增加对公司的控制权,保持经营的稳定性。

2、业绩考核目标平稳,符合长期发展战略:本次激励方案的业绩考核目标以2018年扣非净利润为基数,2019-2023年度扣非净利润增长率为8%、18%、28%、38%、48%,即CAGR8.2%。并且要求 2019-2023年度净资产收益率为15%。这个目标是公司综合考虑了历史业绩、经营环境、行业状况以及公司未来的发展规划等相关因素制定的。目前乳制品行业的竞争环境仍然较为激烈,公司未来还将继续拓展健康饮品等新品类,因此给一个相对宽松的业绩考核目标符合公司长期发展战略。

3、2020年股权激励费用较大,但只是短期因素:据测算,本激励计划预估的股份支付费用总额为22.15亿元,分摊至2019-2024年度,其中2020年度分摊的费用达到9.38亿元。若考虑股权激励费用的税前扣除,2019-2023年公司扣非净利润增速分别为5.6%/-1.1%/15.2%/10.8%/9.0%,CAGR5为7.8%。但是此项费用只是预估,实际确认的股权激励费用与实际授予日、授予价格和授予数量相关,还与实际生效和失效的数量有关。

4、投资评级与估值:考虑到股权激励费用影响,我们略下调公司盈利预测,预计公司19-20年EPS分别为1.12/1.19/1.41元,(此前为1.14/1.33/1.49元),对应PE分别为28/26/22倍,维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧风险,市场需求下降风险和原材料成本大幅上涨风险等。

附录

本次限制性股票激励的具体方案如下:

历史上,公司推出了两次股权激励计划与一次员工持股计划。截止2018年底,公司董事、监事与高管等合计持有公司4.84亿股,占公司总股本的7.96%。

首席分析师、组长:薛玉虎

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